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现实强 预期弱 乙二醇超预期上涨的背后

来源:平都门户网站   更新:2019-12-02 13:37:37  点击: 4185

从乙二醇主合约eg2001年9月4日开始,头寸开始增加,从4544点反弹。在短短一周内,EG大幅反弹至4810点的高点,涨幅5.85%,达到近4个月来的新高,超出市场预期。

乙二醇期货上市以来,国内煤炭产能进入生产高峰期,供应过剩,盘面大幅下滑。煤炭生产成本线的持续测试已成为市场的主旋律。然而,自今年8月初以来,乙二醇的价格重心已经从底部的4200点逐渐上升。最近,宏观环境有所改善,港口库存继续下降,几天内,该盘创出新高。

事实上,乙二醇的供需侧从今年4月下旬开始有所改善,煤炭厂在第二季度进入季节性维修。当时,市场预计燃煤电厂的维护要到5月底才会重启。然而,进入5月份后,主合同一度跌至4200左右,煤炭的最低出厂价跌至3950左右,出厂价甚至低于大多数煤炭企业的现金流成本线。因此,工厂不愿意恢复生产。自5月份以来,煤炭产量明显下降,燃煤电厂的各种设备相继大修。50%的低负荷一直持续到今天。除了减少煤炭生产的产量之外,一些乙烯生产装置可以切换环氧乙烷/乙二醇装置以尽可能多地生产环氧乙烷,因为环氧乙烷生产的利润优于乙二醇。从5月到6月,国内乙二醇产量逐月下降。就进口而言,第一季度乙二醇进口继续同比增长,港口库存达到143万吨的高位。第二季度后,外盘设备大修力度加大,乙二醇进口6月份开始下降。

今年9月,中美贸易关系恢复谈判,预计由于美伊关系紧张,原油价格将大幅反弹。宏观体系的好处推动整个化工行业反弹,乙二醇脱颖而出。

最近来港人数持续萎缩,9月底之前,香港股市可能仍有下跌趋势。

根据外盘后设备的检查和维修,8月份外盘检查和维修不多。理论上,九月份输往香港的进口货量回升或呈上升趋势,而事实上,九月份上半年的抵港货量并不多,港口存货亦迅速耗尽。最近,抵达人数相对较少,市场认为台风造成的港口关闭推迟了船只的时间表。在咨询了长江国际港口的相关人员后,我们认为最近的台风对港口有一定的影响,但影响不大。理论上,如果船舶的到达时间因台风而延迟,则台风后半个月船舶的预计到达量应明显增加,但与目前ccf的预计到达量相比没有明显增加。因此,最近进口到中国的乙二醇数量的减少很可能是从国外出口的乙二醇数量的减少。

至于进口量的减少,市场上有不同的意见。一些研究报告指出,沙比克在3月份看到市场空无一人,并在3月至5月间卖出了当地的油罐容量库存。库存不足导致沙特装运速度放缓。由于之前售出的大量库存,沙比克最近补充了库存。如果是因为这个原因,随后的到达量可能会随着沙比克水库补给的完成而逐渐恢复。Ccf报告称,出于利润考虑,沙特阿拉伯的一些乙二醇装置已转化为pe。由于乙二醇转化为聚乙烯技术的困难,理论上转化导致的产量减少可能是有限的。卓创信息(卓创Information)认为,低进口率可能是由于将持续7月至8月的早期南亚船舶证书续期问题。

截至中秋节,华东主要港区梅格港库存量约为793,000吨,比上年同期减少99,000吨,比中秋节后第一周减少136,000吨。与目前的运输量相比,预计港口存量在9月底之前仍将有下降趋势。

预计短期库存将被移除,中长期供应过剩的压力依然存在。

目前,抵达香港的乙二醇数量可能会在本月底或下月初逐步恢复。4700-4800区间附近的国内工厂更愿意恢复生产,但恢复生产需要时间,目前的煤炭产量也低于此前的预期。在退股预期下,乙二醇现货价格趋紧,基础强劲,价格短期或仍然强劲。

然而,随着乙二醇价格的快速上涨,国内外市场的价格差异逐渐扩大,联系程度也随之提高。理论上,进口商随后会在内部市场和外部市场之间套利。10月份进口可能会增加,但进口恢复的速度和恢复量仍需注意港口到达预测。从中期和长期来看,一些国内单位已按当前价格恢复生产。从10月中下旬开始,兖矿将陆续新增或投产乙二醇40万吨和成品油10万吨。恒力90万吨集成乙二醇装置第四季度可能投产。随着国内乙二醇供应量的恢复,中长期乙二醇仍建议反弹卖空。(作者:海通期货)

资料来源:《期货日报》

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