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卖掉君乐宝收购贝拉米 蒙牛的奶粉算盘

来源:平都门户网站   更新:2019-11-13 13:24:17  点击: 2956

乳制品行业还有另一项引人注目的交易。这次蒙牛(02319)收购了澳大利亚有机婴儿配方奶粉和婴儿食品制造商贝拉米。

据智通金融应用称,蒙牛9月16日宣布,该公司计划以每股12.65澳元的价格收购贝拉米,总价格不超过14.6亿澳元(约合78.6亿港元)。如果收购成功,贝拉米将支付每股0.6澳元的特别股息。

贝拉米的股票在澳大利亚证券交易所按照代码bal上市。每股收购价格比上一交易日(9月13日)的收盘价高52%。消息公布后,该公司股价当日收于12.89澳元,上涨54.93%,为去年7月以来的新高。但相比之下,蒙牛开盘后下跌,一度下跌约4%,收盘下跌2.27%,至30.15港元。市场的态度似乎表明,这对蒙牛来说不是一笔好交易。蒙牛真的赔钱了吗?

贝拉米不是高端婴儿配方奶粉

根据公告,贝拉米是一家总部位于澳大利亚、世界领先的有机婴儿配方奶粉公司,在澳大利亚、新西兰、中国和东南亚开展业务。该公司的有机婴儿配方奶粉和婴儿食品的利润率高于蒙牛现有的业务部门。

蒙牛收购贝拉米有两个目的:一是希望在高端婴儿配方奶粉板块实现突破性增长;第二是扩大东南亚和澳大利亚的市场。

据了解,在可支配收入和儿童支出增加的推动下,婴儿配方奶粉是中国最大、增长最快的乳制品之一。在拥有大量家庭和高出生率的低收入城市继续高端发展和扩大市场渗透将成为未来市场增长的驱动力。

在婴幼儿配方奶粉的整体市场中,有机婴幼儿配方奶粉具有显著的增长率和较高的利润率。消费者通常认为含有有机成分的奶粉具有更高的质量和安全标准。在这一理念的推动下,近年来中国婴儿配方奶粉的有机市场份额显著增加。

智通金融应用表示,蒙牛奶粉业务起步较晚,与贝因美、伊利和奥友等公司相比,其占比相对较低。奶粉业务主要是通过收购君乐宝和雅士利进行的,但由于雅士利的拖累,多年来一直处于亏损状态。2018年,蒙牛奶粉业务收入60.17亿元,同比增长48.9%,占总收入的8.72%。也是在这一年,奶粉行业终于扭转了局面。

当人们认为他们的奶粉业务正在快速发展时,蒙牛做出了一个大胆的决定:斥资40亿元出售君乐宝51%的股份。值得一提的是,君乐宝在2018年为蒙牛贡献了约20%的收入和10%的利润。这意味着,尽管该公司损失了约20%的收入,但它将有一个更熟悉的竞争对手。据公司管理层透露,君乐宝的出售将使蒙牛更加专注于其主要品牌和高端产品,收到的40多亿现金将用于并购。

所以蒙牛和贝拉米之间有一段“婚姻”。

那么,贝拉米是一个值得蒙牛青睐的高端婴儿配方奶粉品牌吗?至少目前是负面的,因为贝拉米仍然是一家没有获得配方奶粉注册的乳制品公司。

2016年10月,中国婴儿奶粉注册制度正式实施。根据政策要求,从2018年1月1日起,未通过配方奶粉注册制度的奶粉产品不得在中国生产和销售。据数据显示,截至2018年12月,中国已批准1195种婴儿配方奶粉产品,但不幸的是,贝拉米不在其中。这表明贝拉米在研发能力、生产能力、检验能力或生产规格方面没有达到相关要求。

据悉,贝拉米的产品一再暴露质量问题。2017年,贝拉米收购工厂生产的婴儿奶粉标签不合格,最终被退回或销毁。2018年5月,香港食品安全中心公布了食品检测结果,结果显示贝拉米的四款产品因质量问题被下架。不合格的原因是脂肪含量不符合要求。

新奶粉政策实施后,未能通过配方注册的贝拉米感到尴尬,只能通过跨境电子商务和代表他人购买向中国市场销售。还不清楚何时会被批准。

根据价格,贝拉米的奶粉产品并不高端。根据欧睿数据,按照每公斤奶粉的价格区间,大致可以分为超高端、高端和其他,相应的价格区间分别高于390元/公斤、290元/公斤-390元/公斤和低于290元/公斤。智通金融应用从贝拉米天猫的海外旗舰店了解到,贝拉米的奶粉价格约为228-253元/公斤。

目前,超高端是增长最快的价格带。高端市场的规模占34.4%,这是国内外品牌的必备条件,也是最具竞争力的部分。价格低于290元/公斤的奶粉占据了近一半的市场份额,主要是小品牌和杂品牌,市场份额在下降。这正是贝拉米所处的市场环境。同样在这个价格区间的还有君乐宝、雅士利和缅因州等品牌的主要产品。

谁看中了谁的频道?

奶粉配方注册不顺利,竞争激烈,直接影响了贝拉米的业绩。

根据财务报告,贝拉米截至2019年6月30日财年的收入为2.66亿澳元,同比下降19%,税后净利润为2170万澳元,同比下降49%,令市场感到意外。在此期间,其中国品牌的销量为零。该公司将业绩下滑归因于中国监管的变化、出生率的降低和竞争的加剧。贝拉米还将5亿澳元的收入目标推迟到2021财年之后,考虑到牛奶配方奶粉注册的进展。

根据智通金融应用,中国确实是贝拉米最重要的市场,其70%以上的收入来自中国。虽然结果受到配方奶粉注册制度等因素的影响,贝拉米并没有放弃她在中国市场的计划,而是增加了在中国的投资,如大幅增加中国团队的规模、加倍营销投资、拓展分销渠道、推出联合商业网络计划、加强市场分析等。贝拉米的布局显然集中在中国。

但是贝拉米进入中国并不容易。随着一线城市出生率的下降,三线、四线城市在奶粉市场中发挥着越来越重要的作用,而在三线、四线城市,传统超市和小型母婴店主导的线下渠道所占比例更高。对于贝拉米这样的外国投资来说,渠道渗透显然是一个天然的劣势。从这个角度来看,蒙牛这次接手其实是件好事。

对蒙牛投资者来说,更重要的是,由于贝拉米一直“深深地依恋”中国,蒙牛能否根据需要利用贝拉米开拓东南亚和澳大利亚市场仍是一个问号。

在海外业务方面,蒙牛的产品主要覆盖香港、澳门和东南亚。在过去两年中,战略重点更多地是东南亚。2018年11月,蒙牛友谊印尼厂正式投产。这是蒙牛在海外的第二家工厂,也是其在海外市场的第一家液态奶工厂。该公司正在加速进入东南亚市场。然而,公司在海外主要推广的产品有春珍、友谊、冰淇淋等,更不用说奶粉产品了。

也许蒙牛卖掉了君乐宝,买下了贝拉米,只专注于后者的渠道。

资料来源:智通财经

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